我爱我家收购中环互联难振股价信心,如何形成有效互补是难题

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时间:2018-12-24 17:39 海口在线 字号 繁体中文 关闭 收藏 打印 复制

  在链家、易居房友等中介公司系试图整合房产中介加盟业务之时,姗姗来迟的我爱我家(SZ:000560)也开始切入加盟市场这块儿“大蛋糕”。

  日前,我爱我家发布公告表示,计划发行股份收购中环互联100%股权。收购完成之后,我爱我家可快速形成覆盖全国北部、东部和中西部主要大中城市的门店网络。

  值得注意的是,在此次收购中环互联之前,我爱我家自身已有一套加盟体系,如今收购中环互联,二者能否如其预期般形成互补作用,这是个不小的难题。而在房产中介市场降温环境下,投资者对此也不甚看好,该公告发出后,我爱我家股价走出持续下跌行情。

  与此同时,房产中介行业的竞品公司链家、易居房友纷纷加大加盟业务的拓展。行业变革之下,我爱我家的发展压力仍在不断加大。如今,我爱我家走上并购扩张的资本之路,但这能否挽救其不断下跌的股价表现?开拓加盟业务之后,我爱我家又将面临怎样的挑战?

  收购中环世联后股价大跌,资本“罗生门”下市值低迷

  我爱我家成立于1998年,从时间上来看,其早于链家两年成立,但由于早期房产中介行业发展不规范,时常被市场所诟病。而链家的崛起恰好切中了这一市场需求,通过“真房源”、提高中介人员学历门槛等方式,迅速做大规模,超越我爱我家。2018年4月,我爱我家通过与昆百大重组曲折上市,以期获得资本市场的青睐,但股价表现并不理想。想要快速追赶链家,我爱我家需要调整发展策略。

  近两年间,随着存量市场的来临,中介加盟业务成为巨头们厮杀的重要战场。2018年3月份,链家宣布引入加盟品牌德佑,6月中原集团宣布正式开展加盟业务;易居企业集团(HK:02048)旗下的易居房友,其通过自己在一手房分销领域内的优势吸引二手房中介翻牌。另有一些公司比如好房通、巧房、悟空找房等,通过卖房产中介Saas系统(房源数据共享的互联网软件)来做加盟业务。

  对比之下,我爱我家虽然早于2001年便开始探索加盟业务,但未能做大,其一直采取“直营门店为主,加盟门店为辅”的策略,最新资料显示,其拥有直营连锁门店近 2700 余家,加盟门店仅占有500 余家。

  在试水加盟业务失败之后,我爱我家转而将目光聚焦到资本市场并购中。2018年12月17日,我爱我家宣布计划发行股份收购中环互联100%股权,收购之后,我爱我家可快速形成覆盖全国北部、东部和中西部主要大中城市的门店网络,以做大做强加盟体系。

  公开资料显示,中环互联是国内较早采用加盟模式的房地产中介服务企业。截至2018年10月31日,中环互联已经在南昌(楼盘)、长沙(楼盘)、武汉(楼盘)、太原(楼盘)、成都、与鲁木齐等十七个城市布局超过2400家加盟店。这也意味着收购完成后,我爱我家的加盟店将直接扩充到2900家,形成直营和加盟双线发展的新模式。


  易居中心研究总监严跃进向蓝鲸房产分析认为,此次收购之后,不排除其打算借助上市公司平台,继续通过兼并方式扩大规模做整合的可能。


  在战略方面,我爱我家这一招棋无疑弥补了其加盟业务的“短板”。但令人诧异的是,在我爱我家宣布收购中环世联后,其股价不增反降,并没有刺激本已低迷的股价,截至2018年12月20日,其收盘价为5.13元/股,跌幅2.84%。

我爱我家近一周(12.17-12.20)股价走势图 来源:东方财富网

我爱我家近一周(12.17-12.20)股价走势图 来源:东方财富网

  一位长期观察我爱我家的业内人士对蓝鲸房产分析表示,这主要源于整体市场对未来楼市降温的预期较为明确。楼市降温预期下,两个企业的合并能否在资本市场形成“1+1>2”的格局,值得商榷,这也是股价下跌的主要原因。

  事实上,过去一年中,我爱我家深陷多个舆论风暴,如高管离职潮、受到北京(楼盘)住建委处罚、主管部门集中约谈等,这也使其股价从5月份开始进入下降通道。其中,高管离职潮也成为我爱我家近年来罕见的人事动荡。


  据蓝鲸房产不完全统计,在不到一年时间内,我爱我家共有5位高管先后离职。2018年,我爱我家监事、监事会主席顾俊辞职;6月6日,总裁助理窦岩离职,8月18日,我爱我家副总裁胡景晖离职;8月31日,在胡景晖离职13天后,我爱我家另外一位核心人物——副总裁兼CIO(首席信息官)也提交了辞职申请;12月13日,我爱我家监事会主席郑小海辞去公司监事及监事会主席职务。


图示:2018年我爱我家高管离职统计

图示:2018年我爱我家高管离职统计


  业内人士认为,这一系列人事震荡,与我爱我家长久以来分散的股权结构有莫大(博客,微博)关系。

  2001年8月,我爱我家主要股东分别为:伟业策略(37.2%)、太合控股(31.3%)、陈早春(22.4%)。其中,伟业策略长期保持着大股东地位。2015年,谢勇通过太和先机以及其控制的资管计划,入主昆百大A。也就在他入主上市公司几个月之后,我爱我家开始频繁股权变更,其中最显著的便是伟业策略将其大部分持股拆给四兄弟个人。2017年与昆百大重组时,我爱我家的股东又经过了一系列转让、变更,致使我爱我家的股权结构变得极为分散, 彼时也被质疑是规避借壳上市。完成收购后,谢勇成为我爱我家的实际控制人。

  据启信宝最新股权结构显示,我爱我家第一大股东为太和先机(17.45%)、第二大股东为58(8.28%)、第三大股东为天津(楼盘)东银玉衡(8.07%)、第四大股东为谢勇(5.52%)。

  原我爱我家胡景晖曾表示,“我爱我家上市需要感谢谢勇,他是资本市场的老司机”。谢勇其人有着二十多年的投资经历,擅于操盘投资,从资本市场跳转到中介市场,于谢勇而言可谓是一次跨界转型。我爱我家上市后,对其实际控制人谢勇的考验更大。但助推我爱我家上市仅仅是第一步,接下来的一系列经营发展考验,谢勇会如何应对?

  加盟之路挑战重重,管理体系有待磨合

  在解决我爱我家发展问题时,作为资本高手的谢勇再一次将目光聚焦到资本市场。

  2018年以来,在链家依靠德佑大举扩张加盟模式之际,21世纪不动产、中原地产、易居等先后也切入了这块儿大蛋糕,与之相比,作为中介行业第一股,我爱我家的加盟步调可谓姗姗来迟。与此同时,在各家都大力推广其加盟业务之际,我爱我家与中环互联的两套加盟体系还有待磨合。

  事实上,这并非我爱我家第一次切入加盟市场,其最早做加盟的足迹可追溯至2001年。太原是我爱我家第一个加盟的城市,于2002年4月正式开业。不过,原我爱我家副总裁胡景晖曾解释称:我爱我家最早在太原做的叫城市加盟,整个城市是加盟进来的,但城市向下全部是直营,所以不是真正的加盟模式。”

  2013年,我爱我家收购江西满堂红,开始真正接手加盟模式。胡景晖强调,“南昌模式不是像太原那种整个城市加盟,而是在这个城市设立一个城市分公司,有交易中心和支持团队,向下的门店是加盟的。” 此后在武汉和长沙开始做门店加盟,也标志着我爱我家真正地走向加盟之路,即以城市为单位,城市有支持后台和统一管理的城市分公司,城市向下开加盟店。

  其加盟模式虽然没有持续发展下去,但不可否认,我爱我家内部存在一套加盟体系,而中环互联则依靠加盟起家,至今已有17年的历史。这种发展路径的不同,会否成为双方面临的问题?

  一位长期观察我爱我家的业内人士对蓝鲸房产指出:“两家公司需要着重考虑两方面,第一是系统对接,我爱我家本身有自己的加盟系统,中环也有自己的系统。这两个系统之间肯定会有很多兼容合并的问题,未来在形成有效系统的合并中,需要时间以及投入大量的技术和人力物力。第二个是在管理方面,两家公司合并势必会造成一些管理人员方面调动,比较考验合并之后管理层的一些运作。”

  此外,据媒体报道称,有接近中环互联的知情人指出,中环互联合并后一切照旧,“品牌不变、老板不变、组织不变、人员不变、制度不变、商业模式不变,中环还是独立经营,唯一变的就是未来会有更多资源为中环发展助力。”中环方面也曾表示,“中环品牌将保持独立,不会进行品牌变更。”但经我爱我家并购后,未来两家企业势必面临着多重磨合的挑战,这是无可避免的事情。

  除此之外,一位业内人士对蓝鲸房产表示,直营企业需要为加盟商提供系统、流量和管理输出,才能真正形成正循环系统,从而吸引越来越多的加盟商加入,只靠品牌并不能做大加盟商体系。作为中介加盟模式的发起者,德佑之所以能在短时间内实现迅速扩张,与链家成熟且体系化的运营管理模式脱不开关系,足见直营企业经验之重要。

  然而,业内对我爱我家的管理水平评价并不高。“我爱我家的管理较为分散,各个城市公司跟总部之间缺乏统一的管控,不少城市公司因为在当地的市场份额占比较重,甚至不受集团公司的支配。此外,在内部的管理风格上,也相对松散。”一位业内人士曾对媒体表示。

  作为国内首支上市的中介企业,我爱我家曾经处于行业老大的位置,而在链家的步步追赶下,“千年老二”成为了外界对其最深的印象。现如今,在谢勇的指掌下,凭借加盟模式再次开拓新战场的我爱我家,依然面临着股价下跌、人事动荡不断。抢先一步登陆资本市场,却陷入内忧外患的我爱我家,最终会走向何方?蓝鲸房产将持续关注。



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